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¿Quién se está mirando mejor otra vez? No es América

Sebastian Mallaby/The Washington Post | Sábado 16 Septiembre 2017 | 00:01:00 hrs

El año pasado, después de la elección del presidente Trump, los mercados financieros despegaron en con un espíritu salvaje, al parecer creyendo su promesa de hacer América grande otra vez.

Diez meses más tarde, los financieros son más sabios: la represión de la inmigración del presidente los alarma; su respuesta divisiva a Charlottesville los asombra. A pesar de las expectativas embriagadoras de este invierno pasado, no ha habido ningún signo de un plan de infraestructura; pocos esperan una reforma tributaria seria dada la torpeza de la legislación de salud, por no hablar de la marginación de Gary Cohn, el jefe del plan tributario Sherpa. Y sin embargo, como por un milagro de levitación, el índice de acciones de Standard & Poor’s 500 sigue cerca de un quinto por encima de su nivel en el día de la elección. ¿Qué está pasando?

La respuesta corta es que los líderes extranjeros han hecho un trabajo sorprendentemente bueno de volver a hacer grandes países extranjeros. Desde China de Xi Jinping hasta Francia de Emmanuel Macron, los políticos están entregando las políticas que las empresas quieren. Como resultado, la economía mundial está creciendo más rápido que en cualquier momento desde la crisis posterior a la crisis de 2010. El yuan y el euro han aumentado bruscamente frente al dólar. Un dólar más competitivo y la perspectiva de fuertes exportaciones han apoyado los precios de las acciones de Estados Unidos. Un comunista chino y un tecnócrata francés han hecho más por los negocios estadounidenses que Trump.

Considere el desempeño reciente de China. En 2015 y de nuevo a principios de 2016, China sufrió turbulencia financiera aguda. Después de promediar casi 10 por ciento de crecimiento entre 2006 y 2014 y turbo-alimentar la economía global, China repentinamente surgió como el principal riesgo para el mundo. En su impetuosa campaña para invertir en minas de carbón y plantas de acero, creó un exceso que estaba llevando a los extranjeros fuera del negocio. En sus vacilantes experimentos de modernización financiera, permitió que aparecieran grietas en sus controles monetarios: las familias chinas acomodadas se apresuraron a comprar seguros anti-dictadores en forma de bienes raíces en Los Ángeles o Londres.

El cofre de guerra del gobierno de reservas de divisas se redujo en alrededor de 1 billón de dólares, ya que desesperadamente compró yuan para compensar la fuga de capitales.

En los últimos 18 meses, sin embargo, China ha restaurado la calma. El año pasado, el gobierno ordenó a las minas de carbón limitar la producción en 276 días; la producción de acero también se redujo, y los productores de todo el mundo se han beneficiado de la recuperación de los precios. Mientras tanto, las autoridades han puesto fin a la fuga de capitales, utilizando poderes dictatoriales para aplastar las compras de seguros anti-dictadores. El proceso no ha sido bonito, pero la fuga de capitales ha terminado y el yuan se ha recuperado. Cualquier empresa conectada a las cadenas de suministro globales de China está respirando con mayor libertad.

Ahora consideremos las buenas noticias de Europa. Antes de las elecciones de primavera en Francia, la mitad del electorado apoyaba a candidatos de la extrema derecha y de la izquierda que no eran favorables a las empresas. Esa polarización permitió a Macron poder a través de la mitad y agarrar el premio de la presidencia, que ahora está utilizando para avanzar la tan necesaria liberalización de la contratación y el despido. El desafío de la reforma del mercado de trabajo ha derrotado a otros líderes franceses, pero Macron está decidido. Quiere impulsar las reformas por decreto y ha persuadido a dos de los tres sindicatos principales para que se mantengan alejados de las protestas callejeras contra él. El índice bursátil de Francia subió casi un quinto en términos de dólares este año.

Mientras tanto, Alemania e Italia, las otras dos principales economías de la zona euro, también están haciendo bien. Angela Merkel, el ancla tranquila de la región, está cruzando hacia su cuarto mandato electoral en la votación del 24 de septiembre. Para facilitar el camino para las difíciles reformas laborales de Macron, parece probable que use su renovada autoridad para relajar el entusiasmo habitual de Alemania por el presupuesto austeridad. Italia, por su parte, ha salido más fuerte de una ronda reciente de rescates bancarios, y sus partidos populistas han reducido sus prometedoras promesas de abandonar el euro. Si el Banco Central Europeo se ve obligado a retrasar su extraordinario estímulo monetario –se está acabando de bonos alemanes para comprar– la combinación de una Merkel menos austera y bancos europeos más saludables deberían ser suficientes para sostener la recuperación.

La única economía grande que se está hundiendo es la que Trump ha celebrado: Brexiting Britain. Allí, los populistas están demostrando ser políticamente incompetentes y económicamente dañinos. El crecimiento británico, que cayó a una tasa anualizada del 1.2 por ciento en el segundo trimestre, es el más bajo entre las principales economías. La libra es débil, incluso contra el dólar cojeando. La inflación ha saltado. Tal vez es hora de que Trump haga balance del mundo y se pregunte: ¿Quién se está mirando muy bien, y quién no?


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